南極電気商：財務迷霧の新モデル？

元々は伝統的な紡織服装製造企業を経営していましたが、ここ数年は革新の看板モデルを通じて、軽資産の電気商取引を始めました。

古い酒は新しい瓶を詰めて、インターネットを交換して札のモードを貼って、会社を一度烏鶏が鳳凰に変わることを命令して、各財務の指標は多くの同業者をつるし上げます。このような游び方は竞争相手に真似できませんでしたが、株式二级市场の人気を集めました。

2016年、南極の電気商は殻を利用して新民の科学技術を利用してA株に上陸して、その後数十軒の主流の証券会社の持続的な関心を獲得しました。今までのところ、わずか数年間で、この会社の研究報告数は300件を超えました。

しかし、1年前、新浪財経はかつて『疑惑の資金の体外循環、ネットの赤い株の南極の電気商は結局冤罪がありませんか？」と題して、南極の電気事業者は資金の体外循環を通じて利益を上げるという問題があるかもしれません。

最近では、南極電気商の財務不正疑惑がマスコミに公開されました。これに対して、南極電気商は投資家のインタラクティブ取引プラットフォームで返答しました。

新浪財経は南極の電気商と過去に上場会社を装った財務諸表を比較してみましたが、彼らは確かに大きな違いがあります。これらの違いはどのような情報を秘めていますか？

完璧なビジネスモデル

南極電気商の看板商売は会社の言い方でブランド運営と呼ばれています。伝統的に生産だけを許可するのと違って、南極電気商の遊び方はもっと高級で、歩いているのは生産と販売のダブルライセンスのルートです。会社は生産側につるしとつるしに関する補助材料だけを提供する必要があります。つまり、会社は自分で生産しなくても自分で販売する経営パターンを採用しています。

このモードでは、生産、販売過程における在庫、減価償却などの一連のリスクを移転できると会社は述べています。このモードの下で、2019年に、会社のブランド運営業務は31.76%の営業収入しか持ってこなかったが、77.02%の営業利益を貢献し、業務粗利率も驚くべき93.36%に達した。

「軽資産の経営モデルも現在多くの大ブランドの遊び方です。」ある電気商の従業員は新浪に財経を教えましたが、たとえ阿迪やナイキなどの大手がブランド運営をするとしても、完全にリスクを防ぐことは難しいです。商品が売れないので、運営者として一定の程度はサプライヤーと共に在庫リスクを負担しなければなりません。でないと、サプライチェーンが不安定になる可能性があります。

男の箪笥と呼ばれる海澜の家も、かつては軽資産の運営の代表であり、生産は外注によって、販売は加盟に頼っていました。このようなモードは一度は海澜の家を急速に拡大させましたが、一定の規模の後、営収の減少に伴って、会社もますます大きな在庫圧力に直面しています。2013年-2019年、会社の在庫は5.49億元から90.44億元に増加しました。

南極電気商は何度も投資家交流会議で提出しました。サプライヤーとの提携が密で深く結びついていますが、会社の在庫は発売後からずっと低位で、明らかな変化を見たことがありません。第一四半期に疫病の影響を受けて、紡績服装業が大きな衝撃を受けた場合でも、会社の在庫は依然として変化していません。

この会社のサプライチェーンの管理は完璧に近いです。上記の電気商の従業員は新浪財経を教えました。

しかし、実際には、南極電気商の2019年の管理費の支出が営収の比重を占めるのは2.04%ぐらいで、A株の純トランジット企業の越境通の管理費支出が営収の比重を占めるのも2.88%に達しました。

越境通のようにプラットフォームだけを作る電気商企業でも、2015年から多くの売掛金と在庫が蓄積され、関連資産は2019年に減損され、会社は数十億元の巨額の損失をもたらしています。

今年2月に南極電気商が開催した投資家交流会で、一部の投資家が疫病の影響を受け、一部の電気商取引プラットフォームの販促活動が行われていないかどうかを質問しました。会社は他の措置があって販売を促進する時、南極電気商の方面で非常に自信を持っています。

また、生産企業のサプライチェーンリスク管理の問題については、市場が役割を果たし、サプライチェーンのリスク問題が自発的に解決されると述べました。

自信のある南極電気メーカーは昨年、小型家電や洗濯機などの分野にも同様のモデルで進出する計画を立てました。今年5月の投資家交流会では、会社がどのようにこれらの分野に進出しているかについて、南極電気商は洗濯機を例にとって、競争品より価格と品質に優れています。競合品のサプライチェーンの効率は彼らより低いです。

このように見て、南極の電気商はすでにブランドの運営とサプライチェーンの管理の無冠の王になりました。

借金が増えるかもしれないのに、なぜ架空なのですか？

「完璧の裏には必ず詐欺がある」とベテランの信用評価者は新浪財経に語った。

「一般的に私達は会社の偽造を分析しています。財務諸表、ビジネスモデルと業界の競争パターンから出発して、偽造の動機から推理しています」と述べました。

実際には、この2年間の財務休暇会社は、人気のある*ST信威(1.390,0.00,0.00%)、ST康得新とST康美(2.490%-0.01%-0.40%)など、一般的に銀行への多額の借金、継続的な大口の方向付け増発、債権者への多額の借金または株主の株式質権設定などの操作があります。

しかし、これらの特徴は南極の電気商には現れていません。

新浪財経は会社の財務データを見て、2017年から2019年の南極電気商の利益総額はそれぞれ6.25億元、9.63億元と12.78億元であることが分かりました。しかし、対応する会社の所得税の費用は0.9億元、0.76億元と0.72億元で、利益が大幅に増加したと同時に、税金はかえって少なくなり、確かに黒字増の疑いがあります。

しかし、これに対応する資産は、2019年には貨幣資金のみに顕著な異常があった。帳簿に取引性金融資産が14.9億元多く出た取引性金融資産（そのうち5億円は会計基準が変更されたため、他の流動資産から振り替えられたもの）。財務諸表の注記によると、この資金は全部銀行の投資信託商品を買ったということです。

それ以外に、会社の流動資産であれ、非流動資産であれ、顕著な異常は発生していない。また、南極電気事業者は社債を発行したことがなく、16年後の増資は決まっておらず、負債先もわずか1億円の短期借入金しかない。

第二級市場投資研究員は新浪財経に対し、上場企業はすべてうそをつくなら、第一歩は必ず会社の市場価値に対して訴求があり、その他の遊び方は新しいものを紹介する可能性があると述べました。

統計によると、2017-2020年第1四半期に、南京の電気商家の所有者持分は30.5億から49.94億まで伸び、会社の時価総額は1995億から今年5月末の466億まで上昇した。

富を集め、社会保障の「護衛」

南極電気事業者が殻を借りた後、最初の株価は平均的で、2017年の上昇幅は6.18%で、2018年-7.14%で、2019年には45.08%上昇しましたが、普通株が値上がりしたこの年には南極電気事業者も特別な出色とは言えません。

今年に入ってから、南極の電気商は急にほこりを払いました。2020年5月末までに、株価は72.78%上昇しました。

資料によると、2015年4月期において、資金繰りの成長焦点と社会保障の3つの組み合わせが新たに参入し、まだ借殻が完成していない会社の第5位、第8位の流通株主となった。その後、資金繰りの成長の焦点は持続的に会社の前の十大流通株主の中で現れて、社会保障の一三はひっそりと退出して、社会保障の一零九、六零一、四三、四一八、四一六、五零二は繰り返し出入りします。

2020年第1四半期までに、成長の焦点となる持株数はすでに6000万株に達し、ファンドの正味価値は9.75%に達し、公募基金の規定の10%の赤い線からは1歩しか遠くない。社保グループの累計保有額は1.7億株を超え、合計で総資本比率は7%に達した。

成長の焦点を当てたファンドマネジャー雷鳴は2014年3月からファンドを管理しています。これまでは、スターファンドマネジャーの斉東超が管理し、後斉東超が私的巨杉資本に走り、雷鳴は斉東超のファンドマネジャーのアシスタントを務めていた。